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　　弘信电子2025年一季度归母净利润同比大幅下滑75.8%黑丝 捆绑，毛利率下滑3.49个百分点，AI算力业务的可捏续性和盈利水平存疑。

　　一季度营收同比着落近5%，净利润同比大幅下滑75%以上，一季度功绩不足预期，弘信电子（300657.SZ）4月16日早盘大跌逾越12%。

　　弘信电子15日露馅的一季报露馅，2025年一季度，该公司实现营收15.87亿元，同比着落4.97%；净利润仅680万元，同比大幅下滑75.8%。

　　弘信电子是柔性电路板（FPC）龙头，主营业务是柔性印制电路板研发、盘算推算、制造和销售，居品以多样高精密度的挠性印制电路板居品为主。受制于近几年滥用电子需求的疲软，该公司功绩从2020年就全部大幅下滑，2021年到2023年集中升天3年。

　　从2023年开动，弘信电子布局AI算力做事器的研发、盘算推算、制造和销售，AI算力功绩在2024年开动杀青，全年实现筹生意务收入19.88亿元，同比增长5303.3%，占营业收入的比重从1%快速普及至33.84%。

　　但到了本年一季度，该公司功绩再次变脸，AI算力业务的可捏续性和盈利水平遭到质疑。

　　说明露馅，该公司本年一季度算力业求实现营收7.16亿元，客岁同时为7.6亿元，合座下滑5.8%，在营收中的占比45%。在算力业务占比不变的情况下，该公司本年一季度销售毛利率为9.3%，较客岁同时的12.79%，大幅下滑3.49个百分点。

　　弘信电子在2025年一季报中提到，FPC业务居品结构进一步优化，毛利率捏续改善。而合座毛利率却出现大幅下滑，可能与算力业务毛利率较客岁同时出现大幅下滑。

　　说明年报信息，该公司2024年算力及筹生意务收入的毛利率为19.72%，远高于FPC业务的4%，客岁全年功绩的快速增长和扭亏，也主要收获于算力业务的大幅增长，但跟着算力业务的毛利率下滑，异日公司捏续盈利智商引起了阛阓担忧。

　　弘信电子的AI业务包括AI硬件研发、坐蓐制造与AI算力资源做事两大板块。说明年报露馅，该公司已投产的燧弘东说念主工AI算力做事器智能制造一期工场，年产能可达2万台高性能AI做事器。2024年，该公司拿到了甘肃庆阳的京合云展望15亿元的算力做事器采购协议，早前的2023年，还签署了10亿元的算力做事器采购协议，共推测力硬件采购订单领域已达25亿元。

　　依托硬件坐蓐智商，弘信电子2024年在算力资源做事上集中拿下订单。包括与深圳某国企刚毅的1.35亿算力做事订单，异日三年算力业务互助展望达10亿元；与皆门在线刚毅首期不低于2000万元、3年展望达到3亿元的算力资源做事订单。

　　AI算力行业需要重金参加，为餍足已刚毅的算力订单需求，弘信电子大幅增多算力业务投资。2025年一季度，该公司投资现款净流出2.43亿元，同比增多超10倍，资金主要用于支付北京安联通科技有限公司（下称“安联通”）股权收购款及购建算力做事器。客岁4月，弘信电子以2.93亿元的价钱收购了安联通。

　　算力业务的大额投资开销，也导致弘信电子现款流吃紧。2025年一季度，该公司见地现款流净额为-2.95亿元，筹资活动为5.83亿元，同比增长12倍，导致同时财务用度同比增长42.84%，环比增长26.59%。

　　说明Wind数据，2024年12月底，弘信电子的货币资金较上年骤降57.8%，本年一季度余额为3.78亿元；但同时短期借债余额达到7.31亿元，较转型算力业务之前，增长了近70%；财富欠债率则从2022年的58.74%增长至2025年一季度的78.85%。

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